CSN Vende Quase Tudo: Plano de R$ 18 Bi Para Abater Dívida Recorde
A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) iniciou um agressivo plano de desinvestimentos, com potencial para movimentar até R$ 18 bilhões, visando a redução drástica de seu endividamento, que atingiu níveis recordes. A urgência do movimento foi intensificada após a agência de classificação de risco Fitch colocar os ratings da companhia em observação negativa, pressionando por uma desalavancagem imediata no balanço.
O plano estratégico, que mobiliza os maiores bancos de investimento do mercado, abrange a venda de ativos importantes nas áreas de infraestrutura, cimentos e, potencialmente, siderurgia. Embora os mandatos formais ainda estejam em fase de disputa entre as instituições financeiras, a expectativa é que a execução avance rapidamente, com a gestão sob a liderança de Benjamin Steinbruch demonstrando, desta vez, uma maior determinação em concretizar as alienações, diferentemente de promessas anteriores.
Detalhes do Plano de Desinvestimento e Bancos Envolvidos
O objetivo central da CSN é reduzir sua dívida líquida, que se aproxima de R$ 37,5 bilhões, em cerca de 50% até 2026, utilizando os recursos gerados pelas vendas de ativos. Esse esforço visa trazer a alavancagem da empresa para um patamar mais sustentável, próximo de 1 vez a relação Dívida Líquida/EBITDA, um índice significativamente menor que o de concorrentes.
As transações estão sendo desenhadas para serem segregadas por segmento de negócio, com bancos de investimento disputando os mandatos de assessoria:
- Infraestrutura: A venda prevista é de uma participação minoritária, de até 30%, em uma nova holding que reunirá ativos logísticos, incluindo ferrovias (como a participação na MRS), portos e terminais. O Bradesco BBI e o Citi são apontados como os mais próximos de liderar essa frente, buscando sócios financeiros para a estrutura.
- Cimentos: O cenário para a CSN Cimentos é mais radical, podendo culminar na venda integral do controle da unidade. O Morgan Stanley e o Santander estão sendo cotados como os assessores mais prováveis para conduzir essa operação.
- Siderurgia: O segmento original da CSN também está sob análise, com discussões sobre formatos híbridos ou alienação completa, gerando uma disputa intensa entre ao menos três bancos de investimento.
Apesar da aprovação de analistas quanto à necessidade de desalavancagem, o mercado tem demonstrado cautela com o risco de execução e o valuation dos ativos, o que gerou volatilidade nas ações da companhia após os primeiros anúncios do plano estratégico.
Pressão Externa e Contexto de Endividamento
A decisão de acelerar os desinvestimentos ganhou força após a agência Fitch colocar os ratings da CSN em observação negativa, citando a alavancagem persistente e a queima de caixa. A agência já havia rebaixado o rating local anteriormente. O alto endividamento da CSN contrasta com o de seus pares no setor.
Para além das vendas de ativos, que devem ter acordos assinados no segundo semestre do ano, a companhia também busca outras formas de alívio financeiro. Há relatos de que a CSN está em negociações para captar um empréstimo de até US$ 1,5 bilhão, utilizando ações de subsidiárias como garantia, para cobrir vencimentos de títulos de dívida de curto prazo.
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Perspectivas Futuras e Metas Operacionais
O plano da CSN não se limita apenas à redução da dívida. A estratégia de longo prazo prevê que, ao longo de até oito anos, a companhia consiga dobrar seu EBITDA, combinando a otimização do portfólio de ativos vendidos com melhorias operacionais e de rentabilidade nas unidades remanescentes.
A concentração em segmentos de maior rentabilidade e sinergia é vista como o caminho para estabilizar a saúde financeira do grupo. A concretização das vendas, especialmente as que envolvem ativos estratégicos como a CSN Cimentos e a participação na infraestrutura, será o fator determinante para que o mercado recompense a companhia, revertendo a desconfiança gerada por promessas de desinvestimento não concretizadas no passado.